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热钱银弹四射 全球印钞大赛蠢动

来源:未知 作者:admin 人气: 发布时间:2019-07-11
摘要:金融海啸过后,全球经济躲过了大萧条的威胁,却陷入另一场货币战争的危机。在政府债务余额达到历史新高、利率降到接近零之后,美国準备施行新一波「量化宽鬆」货币政策;面对来势汹汹的热钱,许多国家央行被迫加入这场印钞票大赛,短期造就了黄金、股市、债

金融海啸过后,全球经济躲过了大萧条的威胁,却陷入另一场货币战争的危机。在政府债务余额达到历史新高、利率降到接近零之后,美国準备施行新一波「量化宽鬆」货币政策;面对来势汹汹的热钱,许多国家央行被迫加入这场印钞票大赛,短期造就了黄金、股市、债市齐扬的荣景,但也埋下日后另一场通膨灾难的种子。

美国最近公布的各项经济数据不佳,失业率徘徊在近十%的高点,核心通膨率创下近五十年来新低。联準会主席柏南克上周五表示,「经济成长力道太疲弱而不足以降低失业率,有必要採取额外的货币刺激以振兴经济。」市场普遍预期,联準会在十一月二、三日的会议后,将正式对外宣布新一波的「量化宽鬆」政策,透过印钞票方式买公债挹注市场资金,大家比赛谁钞票印得多。

美国有通货紧缩的风险,中国大陆却面临通货膨胀的威胁。人民银行十九日意外宣布升息一码,为金融海啸以来首次升息,象徵中国在金融海啸期间推出的救市方案正式退场,全球股汇市周二出现大震荡。分析师认为,人行此刻启动升息步伐,主要原因是通膨超出预期目标,由于中国目前仍是负利率,接下来还会有另一波升息;不过,升息也将吸引更多热钱流入,对人民币升值造成压力。由于G二○高峰会周五将在南韩举行,汇率议题为主要焦点,人行这项升息动作可能缓和来自欧美要求人民币升值的声浪。

今年以来,中美双方数度就人民币升值的议题针锋相对。美国对中国的贸易逆差,八月达到二八○亿美元,再创历史新高,中美贸易失衡日益严重。美方主张人民币汇率升值是平衡全球经济发展的重要关键,一来可以降低贸易对手国的赤字,二来也有助于中国扩大内需,提升民众购买力与生活水準。中国官员则反驳,指美国超宽鬆的货币政策才是全球最大乱源。

事实上,全球经贸失衡,背后有深层的结构性问题,美国逼迫人民币升值,不见得能解决这项失衡。《时代杂誌》指出,自二○○二年以来,美元贬值了二三%,并未创造美国的出口荣景;这回即使人民币汇率升值二十%,不见得会使在美国的工厂更有竞争力,美国企业可能转向其他更便宜的地方如越南、印度或孟加拉採购。

因应新一波热钱攻势,各国央行担心本国货币升值太快,伤害出口的竞争力,採取所有可能的办法阻升。例如,日银砸下数百亿美元进场阻升,并且宣布重回零利率,不过日圆兑美元汇率持续创新高,这项干预行动并未成功;巴西、泰国已对外资开徵「热钱税」,南韩亦限制银行持有远期外汇部位,成效有待观察。

面对热钱来袭,央行总裁彭淮南引用诺贝尔经济奖得主史提格里兹的话:「美、欧超宽鬆货币政策,无助于全球经济复甦,反而使全球陷入混乱。近期这些国家採取行动抑制本国货币升值是必要的。」今年以来至十月十四日止,新台币兑美元汇率升值三.九三%,升幅低于竞争对手国韩元的四.七九%,也远低于其他亚币,仅高于人民币,显示央行严格把关、全力捍卫新台币汇率以免出口商的竞争力受伤害。

不过,如果拉长时间,回到一九九七年亚洲金融风暴期间,当年新台币兑美元汇率由廿八元贬破卅元大关,十三年后的今天,台湾经济体质大幅提升,但新台币汇率却还不如一九九七年金融风暴前的水準。不论是「彭淮南防线」或「马英九防线」,都未及金融风暴前的水準,民众不免纳闷,难道现今台湾出口厂商的竞争力不如十三年前吗?

诚如宏碁集团创办人施振荣所言:「如果美元疲弱,大部分货币都升值,相对只有台湾害怕出口没有竞争力,而未让新台币适度升值,这反而牺牲了老百姓、消费者的权益。」短期内,央行为了维护出口产业的竞争力,必须维持新台币汇率的稳定,长期而言,央行也必须站在更高的角度,让汇率反应经济体质,以确保全民的最大利益。在这场空前的印钞大赛中,没有必然的赢家;不过,如果未能审慎因应,必然成为输家。

(中国时报)

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